鋼鐵業(yè)“暖冬”行情難上演
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A需求有望回升
2012年下游用鋼行業(yè)普遍疲軟，導(dǎo)致整體需求下滑，成為抑制全年鋼鐵行業(yè)的重要因素。
地產(chǎn)受調(diào)控影響大
在調(diào)控的影響下，2012年房地產(chǎn)行業(yè)投資增速放緩。1-10月累計(jì)完成投資額5.76萬(wàn)億元，同比增速15.4%，與往年相比增速明顯降低。房地產(chǎn)開(kāi)工面積和施工面積增速減緩，1-10月累計(jì)施工面積同比上漲13.34%;1-10月累計(jì)新開(kāi)工面積同比下滑8.5%，其中10月新增開(kāi)工面積1.18億平方米，同比下降6.52%。
保障房建設(shè)將拉動(dòng)過(guò)億鋼材需求?！笆濉逼陂g，全國(guó)建設(shè)保障性住房和各類棚戶區(qū)改造住房3600萬(wàn)套，其中2011年和2012年，要求每年新建1000萬(wàn)套，后面3年還有1600萬(wàn)套。粗略測(cè)算，3600萬(wàn)套保障房總用鋼量將在1.08億-1.30億噸。住建部表示，2012年全國(guó)計(jì)劃新開(kāi)工城鎮(zhèn)保障性安居工程700萬(wàn)套以上，現(xiàn)已基本建成500萬(wàn)套。2013年地產(chǎn)調(diào)控仍難有實(shí)質(zhì)放松。
鐵路建設(shè)復(fù)蘇
今年，我國(guó)鐵路建設(shè)投資力度明顯加大，全國(guó)鐵路基建投資計(jì)劃經(jīng)過(guò)4次調(diào)整，由年初計(jì)劃的4060億元一再追加到5160億元，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃也由年初的5160億元增加至6300億元，并規(guī)劃2013年基本建設(shè)投資規(guī)模達(dá)到6000億元。鐵路投資同比改善明顯，預(yù)計(jì)全年鐵路固定資產(chǎn)投資可達(dá)到6300億元左右，相比2011年增幅約7%。
隨著資金面好轉(zhuǎn)，鐵路建設(shè)開(kāi)工、復(fù)工將加速。加之鐵路資源統(tǒng)一調(diào)配控制相對(duì)容易，可以成為基建復(fù)蘇的排頭兵。預(yù)計(jì)今年年底及明年，鐵路及配套設(shè)備建設(shè)將明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼材的需求起到一定的拉動(dòng)作用。
機(jī)械基本面將改善
今年，機(jī)械行業(yè)整體景氣度依然較為低迷。其5個(gè)子行業(yè)中，只有工業(yè)鍋爐產(chǎn)量保持增長(zhǎng)。1-10月份，金屬切削機(jī)床、工業(yè)鍋爐、發(fā)電設(shè)備、鐵路機(jī)車、民用鋼質(zhì)船舶的累計(jì)產(chǎn)量同比增速分別為-10.8%、16.9%、-6.7%、-33.6%、-8.8%。其中，10月份金屬切削機(jī)床、工業(yè)鍋爐、發(fā)電設(shè)備、鐵路機(jī)車、民用鋼質(zhì)船舶的產(chǎn)量同比增速分別為-11.4%、1.3%、22.0%、-31.9%和17.0%。
從機(jī)械行業(yè)的投資情況來(lái)看，1-10月通用設(shè)備固定資產(chǎn)投資為7022億元，其中10月為780億元，同比增長(zhǎng)7.2%;1-10月專用設(shè)備固定資產(chǎn)投資為6938億元，其中10月為849億元，同比增長(zhǎng)51.8%;1-10月電氣設(shè)備固定資產(chǎn)投資為6855億元，其中10月為751億元，同比增長(zhǎng)6.4%。
機(jī)械行業(yè)受益于固定資產(chǎn)投資建設(shè)、房地產(chǎn)、鐵路、公路等基建項(xiàng)目，未來(lái)隨著這類項(xiàng)目的投資加速，機(jī)械的需求也將隨之有所上升，預(yù)計(jì)2013年機(jī)械行業(yè)基本面將有所改善。
出口仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)
2012年，我國(guó)鋼材出口保持了較好水平，10月出口鋼材484萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.4%。預(yù)計(jì)2012年全年鋼材出口繼續(xù)向好，可以達(dá)到5300萬(wàn)噸左右?？紤]到未來(lái)鋼材價(jià)格較難大幅上升，預(yù)計(jì)2013年出口仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。
B利潤(rùn)空間或進(jìn)一步收窄
第四季度以來(lái)，雖然鋼價(jià)有所反彈，但行業(yè)基本面仍未有效改善，預(yù)計(jì)明年鋼企利潤(rùn)空間將進(jìn)一步收窄。
鋼價(jià)重心將下移
目前，鋼價(jià)的反彈帶動(dòng)了鋼廠復(fù)產(chǎn)，加之市場(chǎng)資金趨緊，近期鋼價(jià)又重回盤整態(tài)勢(shì)，加之需求淡季的到來(lái)，鋼價(jià)將經(jīng)歷一波盤整。明年鋼價(jià)相對(duì)于現(xiàn)在位置或有小幅上升，相對(duì)于2012年的平均價(jià)格略降，預(yù)計(jì)2013年螺紋鋼均價(jià)為3900元/噸左右，同比下降約0.2%。
贏利低位徘徊
目前，鋼鐵行業(yè)贏利狀況正處在10年來(lái)最慘淡的時(shí)候。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-10月，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入29401.47億元，同比減少6.52%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為虧損52.23億元，同比降低106.2%。
單月來(lái)看，10月份大中型鋼企銷售利潤(rùn)率僅為0.10%，但環(huán)比改善，實(shí)現(xiàn)了自6月份陷入虧損以來(lái)首次月度贏利。但在扣除投資收益后，鋼鐵主業(yè)仍然虧損。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月受制于鋼價(jià)礦價(jià)剪刀差的影響，鋼企贏利水平仍將低位徘徊。
C中長(zhǎng)期投資仍難樂(lè)觀
總體看，鋼鐵行業(yè)景氣度將難以快速回升，更加依賴于下游需求能否有效釋放，其中基建和機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇將是來(lái)年的主要機(jī)會(huì)。
目前，鋼價(jià)反彈后出現(xiàn)了鋼企再次加大產(chǎn)量，對(duì)鋼價(jià)持續(xù)反彈構(gòu)成壓力，鋼企贏利能力或?qū)⒗^續(xù)低位徘徊。從估值水平看，2012年11月30日，鋼鐵板塊的平均PB為0.77倍，全部A股PB為1.56倍。目前，鋼鐵板塊PB是全部A股PB的0.49倍，與此數(shù)據(jù)的歷史平均值的0.68有27.8%差距。近一半鋼鐵股處于破凈狀態(tài)，包括鞍鋼、武鋼、寶鋼等，低于歷史平均水平。
驅(qū)動(dòng)行業(yè)明顯改善的因素尚未出現(xiàn)，在產(chǎn)能過(guò)剩的嚴(yán)峻形勢(shì)下，鋼鐵股的中長(zhǎng)期投資表現(xiàn)難以看好。
但短期而言，鋼鐵股當(dāng)前的估值已經(jīng)顯著偏離歷史均值，即便繼續(xù)向下調(diào)整，空間也不大。隨著基建拉動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)。來(lái)源：中國(guó)建材網(wǎng)
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