第四季度動(dòng)力煤冬儲(chǔ)行情會(huì)否重演
江浙火電企業(yè)利潤(rùn)大幅增加
引言
國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格近年來(lái)總體處于下行周期，不過(guò)，此前兩年第四季度前后均出現(xiàn)了反彈行情。2013年第四季度，動(dòng)力煤期價(jià)從538元/噸最高反彈到600元/噸，同期環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)從530元/噸上漲到631元/噸。2014年，期價(jià)從9月中旬的506元/噸最高漲至10月中旬的533元/噸，環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)從8月底的479元/噸上漲到12月的526元/噸。
今年第四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)是否會(huì)重復(fù)往年的行情走勢(shì)？火力發(fā)電企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)形勢(shì)怎樣？電廠備貨采購(gòu)心態(tài)如何？為了更好地把握第四季度煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，繼6月底走訪了動(dòng)力煤坑口產(chǎn)區(qū)、7月底走訪港口后，9月14日至19日，期貨日?qǐng)?bào)和鄭州商品交易所再次聯(lián)合組織有關(guān)人員對(duì)江浙一帶動(dòng)力煤下游電企進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。
火電企業(yè)生產(chǎn)效益明顯改善
在對(duì)江浙一帶的電廠調(diào)研中，記者了解到，今年火電企業(yè)利潤(rùn)大幅增加，這主要得益于煤價(jià)的下跌。
“今年年初以來(lái)，環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)已下跌120元/噸，下跌幅度超過(guò)20%，煤企虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。電廠的日子相對(duì)要好過(guò)一些，雖然今年4月全國(guó)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)下調(diào)約2分，但對(duì)于電廠而言，煤價(jià)下跌40元/噸左右就可以抵消其影響。”連云港某電廠負(fù)責(zé)人說(shuō)，今年完成企業(yè)年初預(yù)定的利潤(rùn)指標(biāo)應(yīng)該沒有問(wèn)題，目前電廠利潤(rùn)較去年有明顯增加。
據(jù)了解，電力企業(yè)生產(chǎn)成本可分為變動(dòng)成本和固定成本。變動(dòng)成本主要是燃料成本，火電企業(yè)即為燃煤成本。近年來(lái)得益于煤價(jià)的大幅下挫，火電企業(yè)燃料成本占比逐年下降，江浙地區(qū)電廠目前燃料成本占總成本的60%—65%，較2013年下降約10%。固定成本主要是設(shè)備折舊、員工薪酬、材料費(fèi)及管理費(fèi)等，固定成本也不是一成不變的。“通常情況下，員工薪酬會(huì)隨著工作年限的增加而小幅增長(zhǎng)，但財(cái)務(wù)及管理成本會(huì)逐漸降低，且降幅一般要高于薪酬的增幅。因此，電廠固定成本一般會(huì)隨著機(jī)組使用時(shí)間的增加而小幅下降?！丙}城市某電企負(fù)責(zé)人稱。
在考察中記者還了解到，由于利潤(rùn)情況較好，政府對(duì)脫硫脫硝上網(wǎng)電價(jià)有補(bǔ)貼政策，環(huán)保費(fèi)用的增加對(duì)大型電企影響不大?！斑B云港地區(qū)電廠環(huán)保措施普遍執(zhí)行較好，環(huán)保費(fèi)用對(duì)我們也沒有形成太大負(fù)擔(dān)，電價(jià)補(bǔ)貼基本能夠覆蓋成本的增加。”上述連云港電企負(fù)責(zé)人說(shuō)。
當(dāng)然，目前電企也有苦惱。受經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，工業(yè)用電需求不斷萎縮，電廠可利用小時(shí)數(shù)逐漸下降。與此同時(shí)，各地新投產(chǎn)的機(jī)組不斷增加，火電產(chǎn)能過(guò)剩已成事實(shí)。
據(jù)了解，江蘇今年火電裝機(jī)容量增速高于全國(guó)平均水平，但機(jī)組可利用小時(shí)數(shù)有所下降。今年1—8月江蘇火電機(jī)組平均可利用小時(shí)不足3200小時(shí)，同比減少100小時(shí)。2014年電廠機(jī)組平均可利用小時(shí)數(shù)約為5200小時(shí)，預(yù)計(jì)今年平均可利用小時(shí)數(shù)為5000小時(shí)，同比將減少200小時(shí)。
浙江某電力企業(yè)負(fù)責(zé)人也表示：“我們集團(tuán)今年燃煤機(jī)組可利用小時(shí)數(shù)降至4000多小時(shí)，原來(lái)浙江火電緊缺時(shí)，這一數(shù)據(jù)最高可達(dá)7000小時(shí)?！庇浾甙l(fā)現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也印證該負(fù)責(zé)人的說(shuō)法，浙江省截至今年8月火力發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)累計(jì)為2698小時(shí)，去年同期該數(shù)字為3028小時(shí)。我國(guó)幾個(gè)經(jīng)濟(jì)水平靠前省份中，以浙江、福建下降最為明顯，截至8月的火力發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)降幅均超過(guò)10%。目前電廠的最大難題已從買煤變?yōu)橘u電，除了電力需求大幅降低外，浙江省火電企業(yè)還受到外來(lái)電、水電的雙重沖擊。
“未來(lái)電力需求變化主要還是看宏觀經(jīng)濟(jì)情況，如果經(jīng)濟(jì)特別是第一產(chǎn)業(yè)能有改觀，用電會(huì)有明顯增加，否則未來(lái)電力行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)更加突出?！惫獯笃谪泟?dòng)力煤研究員張笑金說(shuō)。
煤電聯(lián)動(dòng)或再次啟動(dòng)
“對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格，電廠追求相對(duì)低價(jià)，不追求絕對(duì)低價(jià)?！焙贾菽畴娏瘓F(tuán)負(fù)責(zé)人告訴記者，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及環(huán)保壓力的加大，煤炭需求呈萎縮態(tài)勢(shì)，煤企日子不好過(guò)。作為環(huán)渤海下水煤的重要采購(gòu)客戶，他們也考慮到電企與煤企的歷史淵源及社會(huì)責(zé)任，沒有再刻意地去壓低煤價(jià)，煤價(jià)的大幅下挫更多是市場(chǎng)規(guī)律及煤企間的競(jìng)爭(zhēng)所致。
在調(diào)研中，其他大型電廠負(fù)責(zé)人也表示，今年電廠完成年度利潤(rùn)指標(biāo)只是時(shí)間早晚問(wèn)題，甚至個(gè)別電廠已經(jīng)完成了年度利潤(rùn)指標(biāo)，因此他們不會(huì)過(guò)分地壓低煤價(jià)。如果煤價(jià)過(guò)低，有關(guān)部門會(huì)擇機(jī)再度下調(diào)燃煤機(jī)組的上網(wǎng)電價(jià)，對(duì)電廠意義不大。
中信期貨動(dòng)力煤研究員崔春光告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，明年2—4月國(guó)家發(fā)改委再次啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的概率較大。他預(yù)計(jì)2015年至2016年3月1日期間，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格較上一個(gè)聯(lián)動(dòng)周期均價(jià)下跌90.77元/噸（以秦皇島港5500大卡山西末煤為例）。根據(jù)2012年12月20日國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見》中的相關(guān)規(guī)定，通過(guò)折算得出江浙兩省燃煤上網(wǎng)電價(jià)理論上每千瓦時(shí)應(yīng)下調(diào)4分錢，考慮到江浙兩省火電機(jī)組可利用小時(shí)數(shù)下滑的比例，燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)3.5—3.8分錢的可能性較大。
“目前的煤電聯(lián)動(dòng)是電煤價(jià)格與上網(wǎng)電價(jià)之間的聯(lián)動(dòng)，但作為成熟的市場(chǎng)，應(yīng)該將銷售電價(jià)一并納入其中，在銷售電價(jià)一側(cè)體現(xiàn)電價(jià)的成本、供需關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)電煤價(jià)格與銷售電價(jià)的聯(lián)動(dòng)，這樣才能更好地顯現(xiàn)電力的商品屬性?！贝薮汗庹f(shuō)。
江浙地區(qū)電企無(wú)冬儲(chǔ)意愿
記者在此次調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，華東地區(qū)電廠完全不存在冬儲(chǔ)備貨的概念。以往可能由于北方地區(qū)冬儲(chǔ)，出現(xiàn)過(guò)煤炭供應(yīng)緊張、運(yùn)力擠占的局面，華東電廠為保證供應(yīng)而不得不備貨。今年來(lái)看，隨著需求大幅萎縮，電廠負(fù)荷下降，在電廠日耗煤普遍減低的情況下，庫(kù)存可用天數(shù)自然升高，加上下水煤供應(yīng)充裕，也不存在拉不到煤而影響供電的情況，未來(lái)電廠庫(kù)存降低將是常態(tài)。
“江浙滬地區(qū)本無(wú)需冬儲(chǔ)，冬儲(chǔ)概念更適合北方。”江陰地區(qū)煤炭貿(mào)易商李先生告訴記者，隨著冬季臨近，北方采暖需求增加，會(huì)大幅提升動(dòng)力煤的需求量。因此北方電廠、供暖企業(yè)在9—10月份需補(bǔ)充庫(kù)存，一是提前儲(chǔ)備一定的煤炭以防止煤源臨時(shí)短缺，二是提前低價(jià)采購(gòu)，避免冬季煤炭?jī)r(jià)格過(guò)高。
事實(shí)上，往年江浙地區(qū)電廠參與冬儲(chǔ)，更多是被動(dòng)性參與，電廠主要擔(dān)心北方冬儲(chǔ)效應(yīng)引發(fā)煤源緊張以及煤價(jià)漲幅過(guò)大。江浙滬地區(qū)冬季取暖帶來(lái)的煤炭需求增量其實(shí)很小，電廠通過(guò)第四季度的平穩(wěn)采購(gòu)即可滿足下游需求增量，反而是7—8月夏季居民用電增幅更加明顯，電廠往往提前儲(chǔ)備。因此在目前上游供給寬松以及電廠庫(kù)存較高的背景下，江浙地區(qū)電廠基本不需要提前采購(gòu)煤炭，也沒有冬儲(chǔ)的意愿。
“以前用電旺季來(lái)臨前，我們都是在外面到處求購(gòu)煤炭，經(jīng)常擔(dān)心采購(gòu)不到足夠的煤源。煤炭供應(yīng)緊張的時(shí)候，我們也不得不買劣質(zhì)褐煤，甚至用些煤泥進(jìn)行混燒?！苯K升輝熱電公司副總經(jīng)理程浩說(shuō)，但現(xiàn)在情況完全變了，采購(gòu)工作容易多了。電廠訂貨后，貿(mào)易商現(xiàn)在會(huì)派船送貨到電廠倉(cāng)庫(kù)的泊位，而且今年采購(gòu)的都是相對(duì)優(yōu)質(zhì)的煤炭，劣質(zhì)煤沒有再用過(guò)。
據(jù)了解，升輝熱電屬于民營(yíng)熱電廠，主要為印染廠供熱。每年煤炭采購(gòu)量約20萬(wàn)噸，空干基揮發(fā)分在23%以下，收到基全硫在0.6%以下，每年生產(chǎn)60萬(wàn)噸蒸汽。煤炭主要由貿(mào)易商以隨行就市的價(jià)格供貨。該電廠臨近江陰港，載重600噸小船可直接到廠，貿(mào)易商供貨上門。
“如果說(shuō)以前15到16天是偏緊的庫(kù)存水平，未來(lái)可能就會(huì)成為常態(tài)水平。”江蘇某國(guó)有大電廠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，盡管國(guó)有大電廠還沒有嚴(yán)格進(jìn)行庫(kù)存管理以降低存儲(chǔ)環(huán)節(jié)資金占用，但民營(yíng)電廠、熱電廠為追求利潤(rùn)最大化，在預(yù)期煤價(jià)仍未觸底的情況下，低庫(kù)存、不備煤將是常態(tài)。
市場(chǎng)對(duì)四季度動(dòng)力煤價(jià)格存分歧
在此次調(diào)研中，對(duì)于第四季度動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)，電廠、貿(mào)易商存在一定的分歧。
“目前沿江各港口煤炭庫(kù)存充足，采購(gòu)十分便捷，上游煤企供應(yīng)過(guò)剩，且蘇南地區(qū)不存在冬儲(chǔ)，煤價(jià)難以上漲?！苯幐勰迟Q(mào)易商表示，預(yù)計(jì)年底前煤價(jià)維持漲勢(shì)的時(shí)間較短，冬季煤價(jià)仍會(huì)走低。按當(dāng)前神華掛牌價(jià)402元/噸來(lái)算，還有20元/噸下跌空間，但不會(huì)跌破380元/噸。另外，高卡煤有下跌空間，但低卡煤則會(huì)較為抗跌。
江蘇某電廠負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前來(lái)看，第四季度江浙地區(qū)鋼鐵、紡織、化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況難有起色。在供應(yīng)充足的背景下，煤炭?jī)r(jià)格即使反彈，空間也不會(huì)太大。考慮到煤企幾乎全面虧損，煤價(jià)向下有一定的成本支撐，下跌空間也不大，因此煤價(jià)在底部窄幅波動(dòng)的可能性更大一些。不過(guò)以往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第四季度煤企是否聯(lián)合挺價(jià)是一個(gè)關(guān)鍵性因素。
“目前煤炭物流各環(huán)節(jié)的瓶頸已逐步被打破，動(dòng)力煤供給非常充裕，煤炭市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，神華對(duì)煤炭定價(jià)權(quán)的影響力較往年趨弱，且神華、中煤、同煤今年年度銷售任務(wù)均未完成，若后期聯(lián)合挺價(jià)將損失部分市場(chǎng)份額。”市場(chǎng)人士表示，第四季度煤炭?jī)r(jià)格上有“天花板”，向下空間卻不明朗。
期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，從走訪企業(yè)情況看，南方無(wú)冬儲(chǔ)，北方雖有冬儲(chǔ)，但庫(kù)存高位，供應(yīng)充足，電廠也不急于補(bǔ)庫(kù)，低庫(kù)存將成為常態(tài)。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，特高壓帶來(lái)的“煤從空中走”將在未來(lái)持續(xù)抑制煤價(jià)，目前煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)都還未到最困難的時(shí)期。
張笑金認(rèn)為，第四季度煤炭需求缺乏亮點(diǎn)，冬儲(chǔ)備貨更多是促進(jìn)產(chǎn)區(qū)低卡煤銷售，前期部分中小煤礦低卡煤庫(kù)存較大，未來(lái)面臨去庫(kù)存的過(guò)程，港口部分低卡煤價(jià)格可能因此會(huì)有所回暖。
“另外，電廠盈利情況普遍較好，特別是國(guó)有大型電廠沒有主動(dòng)壓價(jià)，更多是有針對(duì)性地談一些優(yōu)惠措施，對(duì)價(jià)格敏感度不高。不排除煤企在11、12月提高現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，電廠為保證供應(yīng)及煤炭品質(zhì)一致性，也會(huì)接受價(jià)格的上調(diào)，但幅度和空間都將有限?！睆埿鸱Q，第四季度煤價(jià)下行空間不會(huì)太大，盡管需求不足，但大礦減產(chǎn)、水電退出、北方冬儲(chǔ)都將影響市場(chǎng)。電廠擔(dān)心煤電聯(lián)動(dòng)再啟動(dòng)，也沒有主動(dòng)壓價(jià)的動(dòng)力。
針對(duì)目前的市場(chǎng)分歧，杭州大望投資有限公司動(dòng)力煤研究員陽(yáng)莎莉建議，應(yīng)關(guān)注宏觀面是否有利好消息影響市場(chǎng)，并注意新增礦井今年10月前是否陸續(xù)開始生產(chǎn)，這將影響今年煤價(jià)的反彈高度。另外，還需關(guān)注坑口往北方各港發(fā)運(yùn)量是否減少，主要是民營(yíng)礦較多的內(nèi)蒙古地區(qū)。
“到年底煤電談判之前，下游補(bǔ)庫(kù)是毋庸置疑的，但采購(gòu)方式將從集中采購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榉蛛A段補(bǔ)庫(kù)，并且避開大秦線秋季檢修。因此，今年煤價(jià)反彈力度預(yù)計(jì)弱于往年，10月份5500大卡動(dòng)力煤主流市場(chǎng)價(jià)會(huì)回升至400—410元/噸。”陽(yáng)莎莉說(shuō)。
“從目前供需情況分析，受9月中旬天氣逐漸轉(zhuǎn)涼、工業(yè)需求萎縮及水電供應(yīng)環(huán)比增加等因素影響，電廠日均耗煤再度探底，而供給仍較充足，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下探的可能性較大?！贝薮汗庹J(rèn)為，雖然多重因素制約煤價(jià)回升，但綜合考慮北方冬季取暖需求增加等因素，冬季煤價(jià)回升的可能性較大，只是今年價(jià)格回升的啟動(dòng)點(diǎn)較往年滯后，且漲幅受限。
部分因素制約電企參與期貨
記者發(fā)現(xiàn)，此次調(diào)研的煤電企業(yè)對(duì)動(dòng)力煤期貨價(jià)格均較為關(guān)注，并且多數(shù)電企直接或間接參與過(guò)動(dòng)力煤期貨，對(duì)期貨交易、交割規(guī)則均較熟悉。
鹽城某電廠負(fù)責(zé)人告訴記者：“我們平時(shí)非常關(guān)注動(dòng)力煤期貨價(jià)格，它更能反映未來(lái)電煤的真實(shí)價(jià)格。我們很看重期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，很多時(shí)候期貨價(jià)格趨勢(shì)走出來(lái)之后，現(xiàn)貨價(jià)格才表現(xiàn)出來(lái)，所以現(xiàn)在做燃料價(jià)格預(yù)算的時(shí)候，一定會(huì)參考幾個(gè)活躍合約的價(jià)格?！?
動(dòng)力煤期貨上市以來(lái)，越來(lái)越受到煤電企業(yè)的重視，在煤電談判中的影響也逐漸增強(qiáng)。不過(guò)，當(dāng)前仍有一些因素制約煤電企業(yè)參與期貨。
首先，目前電力企業(yè)盈利情況非常好，認(rèn)為沒必要進(jìn)行套期保值。一位不愿透露姓名的電廠負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“目前我們電廠發(fā)電成本為每千瓦時(shí)0.25元，燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)接近每千瓦時(shí)0.4元，利潤(rùn)水平為近十幾年以來(lái)最高?！币虼?，即使煤炭現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定漲幅，電廠對(duì)套保的積極性也不高。
目前多數(shù)電廠人士認(rèn)為，從長(zhǎng)周期來(lái)看，全國(guó)各類煤礦年產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)50億噸，煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩局面已經(jīng)形成，短期難以改變，煤炭去產(chǎn)能也是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。隨著鐵路建設(shè)的完善、港口吞吐能力出現(xiàn)過(guò)剩，未來(lái)運(yùn)輸及轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)價(jià)格也有下行空間。環(huán)渤海港口動(dòng)力煤平艙價(jià)仍處于下行通道，電企不擔(dān)心買不到煤，也沒有必要做套期保值。
其次，對(duì)期貨的認(rèn)知及體制因素也影響了部分企業(yè)參與期貨?！叭绻谄谪浬咸澚隋X，領(lǐng)導(dǎo)不好交代；如果在現(xiàn)貨上虧損，可以歸結(jié)為市場(chǎng)下跌和行業(yè)的不景氣所致。”這種觀點(diǎn)在不少企業(yè)都能聽到。
“企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的理念在短期內(nèi)很難發(fā)生轉(zhuǎn)變?！焙幽夏硣?guó)有控股企業(yè)人士告訴記者，受傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的影響，目前許多生產(chǎn)型企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)期貨交易認(rèn)識(shí)不足，在采購(gòu)、銷售等環(huán)節(jié)并沒有考慮如何利用期貨市場(chǎng)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本和利潤(rùn)，對(duì)期貨這一事物雖不排斥，但也不接受。
“大型電廠均為國(guó)有企業(yè)，考核標(biāo)準(zhǔn)決定了其經(jīng)營(yíng)理念以穩(wěn)為主?！贝薮汗獗硎?，電廠進(jìn)行現(xiàn)貨交易，即使煤炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲，領(lǐng)導(dǎo)也不會(huì)承擔(dān)責(zé)任，因?yàn)檫@是市場(chǎng)因素。若電廠參與期貨出現(xiàn)了虧損，那么相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)或許就會(huì)受到一定的懲罰，因?yàn)檫@是個(gè)人主觀判斷的失誤。因此，對(duì)電廠領(lǐng)導(dǎo)來(lái)講，參與期貨交易的積極性會(huì)受到一定影響。
另外，此次調(diào)研的部分電力企業(yè)對(duì)參與期貨還有一些其他顧慮。有電企認(rèn)為，目前動(dòng)力煤期貨交割中有一些不確定性因素，如交割品的不確定性直接影響了電廠接貨的積極性，交割地的不確定性增加了買方的接貨成本。大多數(shù)電廠參與期貨更多是為了參與交割，采購(gòu)到價(jià)格合適的電煤。
“電廠之前幾次參與動(dòng)力煤期貨交割，出現(xiàn)過(guò)既要到南方港口取貨，又要到北方港口取貨的情況，交割地的不確定性增加了電廠的接貨成本，抵消了期貨盤面部分盈利。此外，還出現(xiàn)過(guò)動(dòng)力煤交割品不適合直接入爐燃燒的情況，這也影響了電廠參與交割的積極性?！币患议L(zhǎng)期參與期貨的電企負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。
對(duì)于目前存在的問(wèn)題，崔春光認(rèn)為，電力企業(yè)應(yīng)該建立完善的期貨部門，制定科學(xué)的參與制度，避免由個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)主觀意識(shí)來(lái)做決定，也避免由個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)來(lái)承擔(dān)責(zé)任。參與期貨應(yīng)該由專業(yè)團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)、科學(xué)地進(jìn)行分析，不投機(jī)、不冒進(jìn)，更不退縮。
“當(dāng)時(shí)確定動(dòng)力煤期貨合約時(shí)，下游電廠對(duì)硫分的要求為1.0%，但隨著環(huán)保要求的不斷提高，目前下游電廠接貨以0.6%—0.8%硫分為主，未來(lái)甚至可能更加嚴(yán)格。因此有必要將交割品硫分的要求提高，并加上硫分升貼水規(guī)定。同時(shí)，也應(yīng)該考慮電廠的訴求，添加交割品揮發(fā)分的要求，并對(duì)交割港口做小幅合理的調(diào)整，這樣電廠才能更加安心地接貨?！贝薮汗饨ㄗh。
（鋼為網(wǎng)）
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