煤價(jià)的暴動(dòng)與煤企股價(jià)的淡定
自8月中旬開始，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格呈現(xiàn)猛漲態(tài)勢，單周漲幅一度突破指數(shù)發(fā)布以來的最高水平。9月28日，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于561元/噸，與上期相比上漲了7元/噸，截止本期，指數(shù)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)十四期上漲，本期則再次刷新年內(nèi)最高紀(jì)錄。
事實(shí)上，煤炭價(jià)格的猛漲從7月份就已經(jīng)開始了。自7月初至今，焦煤價(jià)格已經(jīng)累計(jì)反彈約42%，而動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)累計(jì)反彈約28%。
當(dāng)大家還在過節(jié)的時(shí)候，四大煤企神華、中煤、同煤、伊泰也不約而同地調(diào)高了煤價(jià)，都將10月份的5500大卡下水煤長協(xié)價(jià)格上調(diào)至548元/噸，這次調(diào)整漲幅也創(chuàng)下了歷史新高。在這次調(diào)價(jià)之前，應(yīng)相關(guān)部門要求，四家大型煤企未跟隨市場快速上調(diào)下水煤長協(xié)價(jià)，此次大幅上漲是對(duì)前期低價(jià)的修正。
煤價(jià)一路飆升了一個(gè)季度，但煤炭企業(yè)的股價(jià)卻表現(xiàn)得極為淡定，幾乎不為所動(dòng)。我們看到，7月份之后，煤炭板塊僅上漲了10%，剔除掉蒙古能源這種暴漲80%以上的老千股外，煤炭板塊的漲幅肯定是遠(yuǎn)低于10%的，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤，因?yàn)楹阒冈诖似陂g上漲了14%。
煤企股潛在的補(bǔ)漲需求
一邊是煤炭價(jià)格在一個(gè)季度內(nèi)飆升28%-43%，另一邊是不為所動(dòng)的煤企股價(jià)跑輸大盤。為什么一向緊盯煤價(jià)的煤炭股卻幾乎無視煤價(jià)的飆升呢?
煤炭，被很多客官視為夕陽產(chǎn)業(yè)，不僅因?yàn)槠淙紵a(chǎn)生的大量霧霾與綠色發(fā)展的理念相背離，而且隨著替代能源的不斷發(fā)展，其前景確實(shí)令人擔(dān)憂。于是乎，煤炭自2014年以來，就成為A股最受冷落的角落之一。特別是在2014年油價(jià)大幅走低之后，整個(gè)能源板塊的估值中樞也隨之大幅拉低。
為什么煤炭股對(duì)這一輪煤價(jià)的飆升幾乎毫無反應(yīng)?
最重要的制約因素是油價(jià)從年初的30美金/桶恢復(fù)到50美金/桶之后一直震蕩下行，并未有什么起色。油價(jià)起不來，整個(gè)能源板塊的估值就受到抑制，煤企股也不太可能走出獨(dú)立的一波行情。
此外，對(duì)煤炭行業(yè)增產(chǎn)的擔(dān)憂也不絕于耳。9月8日會(huì)議結(jié)束后，三級(jí)響應(yīng)機(jī)制包含晉、陜、蒙53座煤礦合計(jì)產(chǎn)能5.1億噸，日增產(chǎn)20萬噸;二級(jí)響應(yīng)機(jī)制包含晉、陜、蒙、魯、豫、皖、蘇的66個(gè)煤礦合計(jì)產(chǎn)能5.9億噸;三級(jí)響應(yīng)與二級(jí)響應(yīng)累計(jì)增產(chǎn)約360萬;其中74座先進(jìn)產(chǎn)能煤礦合計(jì)產(chǎn)能6.5億噸，自9月23日會(huì)議結(jié)束后，74個(gè)先進(jìn)產(chǎn)能礦井可以日增產(chǎn)50萬噸，累計(jì)增產(chǎn)約350萬噸;即9月份累計(jì)增產(chǎn)月710萬噸。
第一個(gè)抑制因素“油價(jià)震蕩下行”似乎隨著OPEC限產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成而逐漸消散，至少市場上目前是比較認(rèn)可這一邏輯的。
第二大抑制因素“對(duì)增產(chǎn)的擔(dān)憂”，隨著日增產(chǎn)計(jì)劃的細(xì)則落實(shí)下來，過分的擔(dān)憂也可慢慢消除。畢竟，發(fā)改委9. 23會(huì)議再次明確去產(chǎn)能和276天限產(chǎn)政策不動(dòng)搖，只是決定啟動(dòng)日 增產(chǎn)50萬噸的一級(jí)響應(yīng)機(jī)制，并沒有更嚴(yán)厲增產(chǎn)限價(jià)政策出臺(tái)。憑著這遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的增產(chǎn)計(jì)劃的落實(shí)，相信市場的這一前期疑慮也會(huì)漸漸消散。
只要市場對(duì)煤炭市場的這兩大疑慮能夠得到消除或降低，煤炭板塊就是有可能隨著煤價(jià)的飆升實(shí)現(xiàn)一輪補(bǔ)漲的地方。
來源：華爾街見聞
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